ЦБ снизил ключевую ставку до 14,25% — шестое снижение подряд

Банк России 19 июня принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Это уже шестое подряд снижение ключевой ставки регулятором.

При этом большинство аналитиков прогнозировало более решительный шаг — снижение на 50 базисных пунктов, до 14%. Выбранный ЦБ вариант оказался более осторожным. Впрочем, часть экспертов допускала именно такой сценарий, особенно с учётом сохранения инфляционных ожиданий у населения.

Предыдущее заседание Совета директоров Банка России, на котором ставка была снижена, состоялось 24 апреля. Тогда регулятор уменьшил ставку сразу на 50 базисных пунктов — до 14,5% годовых. Таким образом, новое снижение стало следующим шагом в цикле смягчения денежно-кредитной политики, который начался ещё в середине 2025 года.

Почему ЦБ снизил ставку, но не так сильно, как ждали?

Регулятор продолжает двигаться осторожно, несмотря на замедление инфляции. В марте, на заседании 20 марта, ЦБ уже отмечал, что устойчивая инфляция находится в диапазоне 4–5% в пересчёте на год, а инфляционные ожидания населения хотя и снизились, но остаются повышенными. Именно это, а также высокая неопределённость во внешних условиях, требует от регулятора взвешенного подхода при снижении ставки.

Как заявляла председатель Банка России Эльвира Набиуллина ещё в феврале, в зависимости от ситуации возможны и большие шаги (больше 50 б.п.), но возможны и паузы, и более скромные решения. Зампред ЦБ Алексей Заботкин в начале июня напоминал, что пространство для смягчения политики не увеличилось и не исключал варианта с шагом в 25 б.п.

Таким образом, решение снизить ставку до 14,25% — это попытка сохранить баланс между необходимым смягчением для поддержки экономики и осторожностью из-за сохраняющихся проинфляционных рисков.

Что дальше?

Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке состоится в июле. Регулятор продолжит оценивать динамику инфляции и инфляционных ожиданий, а также развитие внешних условий.

Напомним, что в базовом прогнозе ЦБ средняя ключевая ставка в 2026 году ожидается в диапазоне 14,0–14,5% годовых, а в 2027 году — 8,0–10,0%. Прогнозы же аналитиков предполагают дальнейшее плавное снижение до 12% к концу 2026 года.